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第57章 市场总是在绝望中诞生在犹豫中上涨在疯狂中灭亡（第1页）

一、引言

股市，宛如一个巨大而变幻莫测的舞台，各类参与者在此演绎着财富的传奇与悲剧。“市场总是在绝望中诞生，在犹豫中上涨，在疯狂中灭亡”这一表述，恰似一把精准的手术刀，将股市周期以及与之紧密相连的投资者情绪剖析得淋漓尽致。深入探究这一观点，不仅有助于我们洞察股市运行的内在逻辑，还能为投资者在风云变幻的市场中把握机会、规避风险提供有力的理论支撑。

二、绝望中诞生：市场底部的深度剖析与转机初现

（一）宏观经济与市场的寒冬景象

1经济衰退：危机的全面笼罩

-宏观经济的衰退如同一场猛烈的风暴，席卷着股市的每一个角落。以2008年那场惊心动魄的全球金融危机为例，其根源——美国次贷危机，就像一颗投入平静湖面的巨石，激起了全球性金融动荡的千层浪。房地产市场崩塌，房价一落千丈，无数家庭背负的次级房贷成为沉重的负担，银行因大量坏账而纷纷倒闭，金融体系陷入混乱。失业率如同脱缰的野马般飙升，消费者的口袋迅速收紧，消费支出锐减。

-在这种恶劣的经济环境下，企业的生存状况岌岌可危。企业面临着销售额的雪崩式下滑，利润空间被无情地压缩，资金链紧绷到随时可能断裂的程度。上市公司的股票价值遭受重创，股价大幅下跌，市场弥漫着令人窒息的绝望气息。例如，当时的汽车行业巨头通用汽车公司，在销量暴跌、债务高筑的双重压力下，股价暴跌，甚至一度面临破产的绝境。

-经济衰退期间，政府的财政政策和货币政策在初期往往难以迅速扭转乾坤。财政政策方面，由于经济下滑导致税收减少，政府的财政支出能力受限，难以通过大规模的财政刺激来拉动经济。货币政策方面，尽管央行可能降息，但在市场信心极度缺失的情况下，资金依然倾向于寻求避险，而不是流入股市。

2行业与企业的艰难困局

-从行业角度来看，某些传统行业在经济转型期陷入了泥沼。以煤炭行业为例，随着全球对环保的重视程度不断提高，新能源的开发和利用日益广泛，煤炭行业面临着前所未有的挑战。煤炭需求持续下降，产能过剩问题愈发严重，价格不断走低。煤炭企业的股票价格也随之江河日下，许多企业陷入亏损的困境。

-企业层面更是伤痕累累。大量企业在经济衰退和行业困境的双重夹击下，挣扎在生死边缘。一些企业的债务违约风险急剧上升，不得不进行破产重组或裁员以求生存。例如，一些小型的纺织企业，受到国际贸易摩擦的冲击，订单大幅减少，原材料成本却不断上升，资金周转困难，最终只能选择关闭工厂，其股票价值也趋近于零。这种企业的惨淡景象进一步加深了市场的悲观情绪，投资者仿佛置身于黑暗的深渊，看不到一丝希望。

（二）投资者情绪与市场的价值低估

1恐慌性抛售：情绪的失控与股价的暴跌

-当市场处于绝望的深渊时，投资者的恐慌性抛售如同洪水猛兽般肆虐。对经济前景的极度担忧以及对企业盈利的悲观预期，让投资者失去了理智，他们不顾一切地抛售手中的股票，只求换回现金以寻求心理上的安全感。这种恐慌情绪具有强大的传染性，就像病毒在人群中传播一样，迅速在市场中蔓延开来。

-卖盘的汹涌大潮远远超过了买盘，使得股价如自由落体般不断下跌。在这个过程中，股票的价格往往与价值严重背离，许多优质资产被贱卖。例如，一些拥有稳定客户群体、良好品牌形象和健康现金流的企业，其股票价格也被市场的恐慌情绪无情地打压。像可口可乐这样的公司，在市场恐慌期间，尽管其长期竞争力并未改变，但股价依然大幅下挫。

-此时，媒体的负面报道铺天盖地，进一步加剧了投资者的绝望情绪。整个市场被悲观的氛围所笼罩，投资者普遍认为股市已经病入膏肓，无可救药。市场的估值指标如市盈率（pe）和市净率（pb）等也跌至历史低位。例如，在某些市场底部时期，许多股票的市盈率可能降至个位数，市净率甚至低于1，这表明股票的价值被严重低估，市场就像一个被丢弃的宝藏，虽然充满价值，但却无人问津。

2逆向投资者：黑暗中的曙光与市场的转机

-然而，在这片绝望的黑暗中，逆向投资者犹如点点星光，带来了希望的曙光。逆向投资者拥有独特的投资理念，他们不被市场的主流情绪所左右，坚信市场的周期性和价值回归的必然性。当大多数投资者都在疯狂抛售股票时，逆向投资者却开始小心翼翼地寻找那些被低估的优质资产。

-他们的眼光穿透了市场的短期波动和悲观情绪，看到了企业的长期价值。例如，沃伦·巴菲特在2008-2009年金融危机期间，以其敏锐的洞察力和坚定的信念，大量买入被市场严重低估的公司股票，如高盛等。他看中的是这些公司在长期内的核心竞争力、行业地位以及盈利潜力，尽管当时这些公司也面临着短期的困境。逆向投资者的买入行为虽然在市场的悲观洪流中显得微不足道，但却像是星星之火，可以燎原。他们的存在和行动为市场的诞生奠定了基础，是市场从绝望走向复苏的关键力量。

三、犹豫中上涨：市场上升期的矛盾交织与缓慢攀升

（一）经济复苏的蹒跚脚步与市场信号

1宏观经济的初步复苏迹象

-在市场底部的废墟之上，宏观经济开始艰难地迈出复苏的步伐。政府为了挽救濒临崩溃的经济，往往会祭出一系列政策组合拳。财政政策方面，政府可能会增加公共支出，例如加大对基础设施建设的投资。大规模的基础设施建设项目不仅能够直接创造就业机会，还能带动相关产业的发展。以中国在2008-2009年期间推出的四万亿经济刺激计划为例，大量的铁路、公路、桥梁等基础设施建设项目上马，拉动了钢铁、水泥等多个行业的需求。

-货币政策方面，央行通常会采取降息、降准等措施来增加市场的流动性。例如，美国在金融危机后的量化宽松政策，美联储通过购买国债和其他金融资产，向市场注入了大量的资金。这些政策措施有助于降低企业的融资成本，刺激企业投资和居民消费。随着政策的逐步实施，经济指标开始出现一些积极的变化。gdp增长率可能由负转正，失业率开始缓慢下降，消费者信心也有所回升。这些变化为股市的上涨提供了一定的宏观基础。

-一些行业开始率先受益于经济复苏。例如，房地产行业可能会出现回暖迹象，房屋销售量逐渐增加，房价也可能止跌企稳。这对于建筑、建材、家居等相关产业链上的企业来说是一个积极的信号，这些企业的订单量开始增加，股票价格也随之上涨。同时，汽车行业也可能在消费刺激政策的带动下，销量回升，企业的盈利状况得到改善，股票价格也呈现上升趋势。

2企业盈利的缓慢修复与股价的渐进上涨

-在经济复苏初期，企业盈利的恢复是一个漫长而曲折的过程。尽管宏观环境有所改善，但企业仍然面临着诸多挑战。一方面，企业在经济衰退期间积累的债务负担较重，需要时间来调整财务结构，偿还债务本息。例如，一些企业可能需要通过出售非核心资产、削减成本等方式来优化财务状况。

-另一方面，市场需求虽然有所增加，但尚未完全恢复到危机前的水平。企业在扩大生产规模时非常谨慎，担心市场需求的可持续性。因此，企业的盈利增长幅度相对较小。例如，制造业企业在经济复苏初期，虽然订单量有所回升，但由于原材料价格波动较大、劳动力成本上升等因素的影响，利润增长并不显着。这种企业盈利的缓慢恢复使得股票价格的上涨缺乏强劲的动力，股价呈现出缓慢上涨的态势。

（二）投资者的犹豫心态与市场的谨慎前行

1犹豫与怀疑：投资者的矛盾心理

-在市场上涨的初期，投资者的心态充满了矛盾和犹豫。他们一方面看到了宏观经济和企业盈利的一些积极变化，例如gdp的转正、部分企业财报的好转等，但另一方面，他们仍然无法摆脱之前市场下跌所带来的恐惧阴影。这种心理就像一个受伤后的人，虽然伤口开始愈合，但对再次受伤充满担忧。

-投资者心中不断地打着问号：“这真的是市场的反转吗？还是仅仅是一次短暂的反弹呢？”这种犹豫的心态使得投资者在买入股票时变得格外谨慎。他们可能只是试探性地投入少量资金，而不是像在牛市高峰期那样充满信心地全仓买入。同时，投资者对风险的敏感度极高，市场上稍有风吹草动，如一些宏观经济数据的小幅波动或者个别企业的负面消息，都可能引发他们的恐慌性抛售。这种谨慎和犹豫的投资行为就像给市场上涨套上了缰绳，使得市场上涨的速度缓慢而不稳定。

2市场的逐步验证与缓慢积累的上涨动力

-随着时间的推移，市场通过不断地验证积极信号来逐步积累上涨的动力。越来越多的企业公布的财报好于预期，行业发展的趋势也更加明朗向好，宏观经济数据持续改善。例如，科技行业在经济复苏期间可能会涌现出一些创新型的企业，这些企业凭借着新技术、新模式迅速占领市场份额，带动整个行业的繁荣发展。像智能手机行业的崛起，苹果公司等企业的快速发展不仅推动了自身股价的上涨，还吸引了更多投资者对整个科技行业的关注。

-同时，随着市场的缓慢上涨，一些早期进入的投资者开始获得收益，这一赚钱效应吸引了更多的投资者进入市场。然而，这种新进入的资金仍然是小心翼翼的，因为投资者们普遍还存在着犹豫的心态。所以，市场上涨的速度依然受到制约，就像一辆满载货物的卡车在爬坡，虽然在前进，但速度并不快。

四、疯狂中灭亡：市场顶部的狂热狂欢与泡沫的最终破裂

（一）经济过热与市场泡沫的急剧膨胀